Cómo Douglas Diamond formuló la teoría moderna sobre la banca y la liquidez

A solo dos semanas de comenzar su primer semestre en la Universidad de Brown en 1971, Douglas Diamond abandonó la asignatura introductoria de biología para inscribirse en una clase de microeconomía intermedia que se ajustaba a su horario. Aunque había ingresado a Brown con la intención de estudiar ciencias biológicas, la materia inicial no logró captar su interés. Según relata en su autobiografía para el Premio Nobel, este cambio dio un giro decisivo a su trayectoria profesional y lo orientó hacia el análisis empírico y teórico de los mercados financieros.

El primer impulso y los años en Brown

El interés de Diamond por la economía había comenzado antes, durante la educación secundaria. En un seminario leyó *Capitalismo y libertad* de Milton Friedman y, al año siguiente, colaboró en la conducción de los debates de clase utilizando capítulos del libro de texto *Economía* de Paul Samuelson. Tras cambiar de especialidad en Brown, un empleo de verano en Chicago en el banco de inversión A. G. Becker supuso su primer contacto práctico con los mecanismos de deuda corporativa. Como parte de su trabajo en el servicio del programa de pagarés comerciales de la firma, Diamond recopilaba a mano resguardos de confirmación en papel para estructurar datos que comparaban los costes totales de endeudamiento mediante pagarés comerciales frente a los préstamos bancarios habituales, lo que despertó su fascinación por el modo en que las instituciones estructuran el crédito.

El análisis de las quiebras bancarias y el traslado a Yale

En su último año en Brown, Diamond cursó una asignatura impartida por Jerome Stein centrada en el libro *Una historia monetaria de los Estados Unidos*, de Milton Friedman y Anna Schwartz. Al examinar la Gran Contracción de la década de 1930, empezó a cuestionarse cómo las quiebras bancarias perjudicaban a la economía real más allá de la mera contracción de la oferta monetaria. En 1975 ingresó al programa de doctorado en Economía de la Universidad de Yale con el propósito de profundizar en las instituciones financieras. Cuando intentó rendir los exámenes orales de doctorado en las especialidades de Finanzas y Economía Monetaria, el director de estudios de posgrado, William Parker, vetó esa combinación argumentando que se trataba de la misma disciplina. Sin embargo, el economista James Tobin intervino y logró convencer a Parker de que ambos campos eran independientes, lo que permitió a Diamond continuar con sus exámenes.

Simulación de insolvencia en la Reserva Federal

Durante el verano de 1976, Diamond trabajó en la sección de Estudios Financieros de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal. Con el encargo de evaluar el impacto que tendría un aumento de los tipos de interés sobre las asociaciones de ahorro y préstamo, intentó corregir un modelo de simulación ya existente, pero concluyó que era inservible. Ante esta situación, desarrolló un nuevo modelo desde cero. Dicha simulación demostró que los incrementos drásticos de los tipos de interés dejaban a las instituciones de ahorro y préstamo en estado de insolvencia a valor de mercado, puesto que financiaban hipotecas a tipo fijo a 30 años mediante endeudamiento a corto plazo, a pesar de que su contabilidad de capital tardaba años en reflejar ese desfase.

La simplificación de la teoría con Steve Ross

En Yale, el economista financiero Steve Ross desempeñó un papel fundamental como guía en la elaboración de modelos teóricos. Cuando Diamond encalló con los primeros borradores de su trabajo debido a una complejidad excesiva, Ross le ofreció un consejo drástico: eliminar absolutamente todos los elementos del modelo hasta no dejar nada y, a continuación, reincorporar un único elemento. La aplicación de este criterio dio lugar a un marco teórico limpio y resoluble que se convirtió en el primer capítulo de su tesis doctoral. Tras culminar sus estudios de doctorado, Diamond se incorporó al claustro académico de la Escuela de Negocios de la Universidad de Chicago a finales de 1979.

Este enfoque depurado de la intermediación financiera permitió a Diamond esclarecer por qué los bancos son inherentemente vulnerables a los pánicos bancarios y de qué manera funciona la creación de liquidez a corto plazo. La claridad analítica consolidada durante aquellas primeras formulaciones le valió compartir el Premio Nobel de Economía en 2022.

Ilustración editorial generada con IA; no es una fotografía documental.

Fuente: Nobel Prize Douglas Diamond